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제 6 장 • 종속기업주식의 취득과 처분 여 매출액과 EBITDA 추정 (*) 좀 더 정교하게 계산하려면 00년 말에 잔존하는 고객들이 5%에 미달하는 시점까지 추정을 지속하는 것이 바람직하지만, 편의상 05년 이후에는 이탈하지 않고 관계가 안정되게 지속됨을 가정함. 구 분 01년 02 년 03 년 04 년 05 년1** Sales 21,100 27,000 27,500 29,000 31,000 이탈률 95.0% 90.3% 85.7% 81.5% 77.4% 고객 관련 매출 20,045 24,368 23,578 23,621 23,987 영업비용 12,045 13,868 14,078 14,121 14,187 EBITDA 8,000 10,500 9,500 9,500 9,800 EBITDA Margin 39.91% 43.09% 40.29% 40.22% 40.86% 고객이탈률을 반영한 매출액과 EBITDA 추정 과정은 다음과 같다. ① 잔존 고객의 추정 • 매년 5%의 고객들이 이탈되므로 01년에는 95%의 기존 고객만 잔존 • 02년의 잔존율 = 95% x (1 - 5%) = 90.3% ② 고객 관련 매출 = 전체 추정된 매출액 x 기존 고객 중 잔존하는 고객의 비율 ③ 영업비용의 추정 = 고객 관련 매출에 대응하는 비용을 추정 ④ EBITDA 추정 = 고객 관련 매출에서 영업비용을 차감한 EBITDA 추정 © 현금흐름의 현재가치 구 분 01년 02 년 03 년 04 년 05 년 고객 관련 매출 20,045 24,368 23,578 23,621 23,987 EBITDA 8,000 10,500 9,500 9,500 9,800 기여 자산의 원가 고정자산 3,007 3,655 3,537 3,543 3,598 순운전자본 200 244 236 236 240 브랜드 401 487 472 472 480 집합적 노동력 1,203 1,462 1,415 1,417 1,439 기술 1,604 1,949 1,886 1,890 1,919 총 기여자산의 원가 6,414 7,798 7,545 7,559 7,676 현금흐름 세전 현금흐름 1,586 2,702 1,955 1,941 2,124 605