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연결 실무 해임할 수 있으나. 이는 펀드운용사가 계약을 위반한 경우에만 가능하다. 이 사례에서 펀드운용사를 해임할 수 있는 다른 투자자들의 권리는 방어권으로 고려되는 데, 이는 계약을 위반한 경우에만 행사 가능하기 때문이다. 펀드운용사는 제공하는 용역에 상응하는 고정급과 성과급을 수수료로 받지만, 펀드운용사의 보상과 투자의 결합은 펀드운 용사가 본인임을 나타내는 유의적인 펀드 활동의 이익 변동에 노출하도록 한다. 펀드운용 사의 경제적 이익（펀드운용사의 보상과 다른 지분을 전체적으로 고려）의 규모나 그와 관련 된 변동이 클수록, 펀드운용사는 이러한 경제적 이익에 더 중점을 두어 분석하고 펀드운용 사가 본인일 가능성이 더 높아진다. 예를 들어 보상 및 다른 요소들을 고려할 경우, 펀드운용사는 20%의 투자로도 자신이 펀드를 지배한다고 결론을 내리기에 충분하다고 고려할 수도 있다. 그러나 다른 상황에서 는（즉, 보상이나 다른 요소들이 다르다면）, 지배력은 투자 수준이 다를 때 발생할 수도 있다. 母 Case 3 펀드운용사는 펀드에 20% 비율로 투자하고 있으나. 그 20% 투자를 초과하는 펀드 손실 에 대하여 어떠한 책임도 지지 않는다. 펀드에는 이사회가 있으며. 이사회의 모든 구성원은 펀드운용사와 독립적이며 다른 투자자들에 의하여 임명된다. 이사회는 매년 펀드운용사를 임명한다. 만약 이사회가 펀드운용사의 계약을 연장하지 않기로 결정한다면, 펀드운용사가 수행하는 용역은 그 업계 내 다른 운용사에 의해 수행될 수 있다. 펀드운용사는 제공하는 용역에 상응하는 고정급과 성과급을 수수료로 받지만, 펀드운용사 의 20% 투자와 보상의 결합은 펀드운용사가 본인임을 나타내는 정도로 유의적인 펀드 활동 의 이익 변동에 노출하도록 한다. 그러나 투자자들은 펀드운용사를 해임할 실질적인 권리를 가진다. 이사회는 투자자들이 결정만 한다면 펀드운용사를 해임할 수 있는 제도가 된다. 이 사례는 펀드운용사의 실질적인 해임권에 더 중점을 두어 분석한다. 따라서 펀드운용 사가 광범위한 의사결정 권한을 가지며 보상과 투자에서 발생하는 펀드의 이익 변동에 노 출되지만, 다른 투자자들이 갖는 실질적인 권리는 펀드운용사가 대리인임을 나타낸다. 그 러므로 펀드운용사는 펀드를 지배하지 않는다는 결론을 내린다. 15. 다른 지분의 이익 변동에 대한 노출（3） 피투자자는 고정금리 채무상품과 지분상품으로 자금을 조달하여 설립되며, 고정금리 자 378