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제 12 장 • 복잡한 지배구조 I : 지분 평가 상기 지배구조의 평가 주체, 평가 대상 및 평가의 흐름을 정리하면 다음과 같다. 평가 주체 평가 대상 직접소유 간접소유 T 사 C 사‘ - T사 비지배주주 T 사 0} S 사‘ T사; Ba> C 사‘ S사 비지배주주 S 사‘ TAE c사•, B^ P 사 S 사, A 사 T 사; O사, B 사' 상기와 같이 평가주체와 평가대상이 정리되면 다음이 파악된다. ① 직접소유로 인한 지분액과 간접소유로 인한 지분액이 정의된다. 예를 들어 P사는 S사 와 A사의 주식만 직접 취득하고 있으며, 나머지 기업에 대해서는 간접소유를 통하여 지배력이나 유의적인 영향력을 획득하고 있다. ② 각 단계별로 지분액에 영향을 미치는 기업들이 정의되어 평가의 흐름이 쉽게 파악된 다. 예를 들어 S사의 비지배지분을 계산하려면 S사를 평가하기 이전에 T사, C사, B사 에 대한 분석이 선행되어야 한다. 복잡한 구조에서 특히 유의할 사항은 간접소유 효과에 대한 체계적인 관리인데, 간접소 유 효과를 어떻게 표시할 것인가는 기업실무에서 필요로 하는 정보를 고려하여 다양하게 구성할 수 있다. 그러나 검증과 계산의 편의성을 고려하여 본서에서는 다음과 같이 정리하 고 있다. ① 누적 지분 평가 : 간접소유 관계기업, 간접소유 종속기업 및 직접소유 종속기업으로 구분하여 표시 895