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가능성과 관련된 신용위험의 최소 노출을 수반하는 우량 등급의 중기（medium-term） 자 산에 대한 포트폴리오 투자자산이 잠재적 투자자를 대상으로 시장에서 거래되었다. 다양한 양도자는 그 콘듀잇에 우량 등급의 중기 자산 포트폴리오를 판매한다. 각 양도자 는 콘듀잇에 판매한 포트폴리오 자산을 대상으로 용역을 제공하고, 시장 기준 용역 수수료 를 받고, 채무불이행된 채권을 관리한다. 또한 각 양도자는 콘듀잇에 이전된 자산의 초과담 보자산을 통해 자산 포트폴리오로부터의 신용 손실에 대비하여 최초 손실 보호를 제공한 다. 스폰서는 콘듀잇의 조건을 설정하고, 시장 기준 수수료를 받己 콘듀잇의 운영을 관리한 다. 그 수수료는 제공하는 용역에 상응한다. 스폰서는 판매가 허가된 판매자들이 콘듀잇에 판매하는 것을 승인하고, 콘듀잇이 구매할 자산을 승인하며, 콘듀잇의 자금조달에 대한 결 정을 내린다. 스폰서는 모든 투자자들의 이익이 극대화되도록 행동해야 한다. 스폰서는 콘듀잇의 잔여이익에 대한 권리가 있으며, 또한 콘듀잇에 신용보강과 유동성 지원을 제공한다. 스폰서가 제공하는 신용보강은 콘듀잇 전체 자산의 5%까지 손실을 부담 하며, 양도자가 손실을 부담한 이후에는 유동성 지원은 채무불이행 자산에 대해서는 적용 되지 않는다. 투자자들은 스폰서의 의사결정 권한에 영향을 미칠 수 있는 실질적인 권리를 갖지 않는다. 스폰서가 제공하는 용역에 상응하는 시장 기준 수수료를 받는다고 할지라도, 스폰서는 콘듀잇의 활동에 따른 이익 변동에 대하여 노출되는데, 이는 콘듀잇의 잔여이익에 대한 스 폰서의 권리와 신용보강 및 유동성 지원의 제공 때문이다（즉, 콘듀잇은 중기 자산 자금을 조달하기 위해 단기 채무상품을 이용함으로써 유동성 위험에 노출된다）. 비록 각 양도자가 콘듀잇의 자산 가치에 영향을 미치는 의사결정권을 가지고 있지만, 스폰서는 콘듀잇의 이 익에 가장 유의적으로 영향을 미치는 활동을 지시하는 현재의 능력을 갖게 하는 광범위한 의사결정 권한을 가진다. 즉, 스폰서는 콘듀잇의 조건을 설정하고 자산에 대한 의사결정권 （구매되는 자산과 그 자산의 양도자들에 대한 승인） 및 콘듀잇의 자금조달（새로운 투자대 상을 정규적으로 물색해야 한다）에 대한 의사결정권을 가지고 있다. 콘듀잇의 잔여이익에 대한 권리와 신용보강 및 유동성 지원의 제공에 의해 스폰서는 콘 듀잇 활동의 이 익 변동에 노출되는데 이는 다른 투자자들의 노출과는 구별된다. 따라서 그 러한 노출은 스폰서가 본인임을 나타내며, 그러므로 스폰서는 콘듀잇을 지배한다고 결론을 내린다. 모든 투자자들의 이익을 극대화하도록 행동해야 할 스폰서의 의무가 있다고 해서 스폰서가 본인이라는 점을 부정하지는 못한다. 380 I