p.1053

제 15 장 • 그룹회계 ［요구사항］ 1. Case 1 ： P사의 EVA와 MVA를 계산하시오. 2. Case 2 : P사의 영업이익과 당기순이익이 10,000원과 5,000원인 경우 EVA와 MVA를 계 산하시오. © Case 1 •EVA = 세후영업이익 - 세후총자본비용 = 20,000원 x (1 - 30%) — 100,000원 x 10% = 4,000원 •MVA = 주식수 x 주식가격 - 순자산 장부금액 = 1,000주 x 140원 — 100,000원 = 40,000원 = EVA의 현재가치의 합계(= 4,000원 & 10%) Case 1의 경우 총자본비용보다 높은 세후영업이익(14,000원)을 시현하고 있으므로, P사 의 기 업가치는 순자산 장부금액보다 더 높게 평가받고 있다. © Case 2 •EVA = 10,000원 x 70% — 10,000원 = ( — )3,000원 •MVA = (-)3,000원 + 10% = (—)30,000원 Case 2의 경우에는 비록 영업이익과 당기순이익을 보고하였다 하더라도느 자기자본에 대 한 기회비용을 감안할 때 수익률이 가중평균자본비용에 미달하므로 기업가치가 하락함을 보여주고 있다. 따라서 장기적으로 P사의 기업가치는 70,000원(= 순장부금액 + MVA)으 로 하락하여, P사의 주당 시장가치는 70원이 될 것임을 예상할 수 있다. 〈예제 1〉을 통하여 영업이익이나 당기순이익을 근거로 성과를 평가하기보다는, EVA에 근거하는 것이 기업의 목표를 보다 더 가치에 연동할 수 있게 될 것임을 알 수 있다. 실무적으로 EVA와 관련된 최근 Trend를 보면 다음과 같다. ① EVA 개념을 전사 차원이 아닌 기업 내 사업부문(또는 제품군)까지 확장 ② EVA를 기업집단에 접목시켜 개별 기업이 아닌 기업집단 전체의 기업가치를 상승시 키기 위한 성과지표로 활용 1051