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복잡한 지배구조 • P = S사에 대한 순자산 지분액 + T사에 대한 순자산 지분액 = (S x 60% + X x 40% x 60%) + (T x 80% + X x 50% x 80%) P사를 중심으로 순자산 분석은 다음과 같이 표현할 수 있다. • S = XI x 40% • T = XI x 50% • P = S사에 대한 순자산 지분액 + T사에 대한 순자산 지분액 = SI x 60% + (S사의 X사 누적 지분 평가 : 지분액 합계 - 취득금액) x 60% + T1 x 80% + (T사의 X사 누적 지분 평가 : 지분액 합계 - 취득금액) x 80% 지배구조에 대한 평가의 흐름을 정리하면 다음과 같다. 평가 주체 평가 대상 직접소유 간접소유 X사 비지배주주 X 사 - T 사 X 사 - T사 비지배주주 T 사 X사(16% = 40% X 40%) S 사 X 사 - S사 비지배주주 S사 X사(10% = 50% X 20%) P 사 S 사‘, TA> X사(64% = 40% x 60% + 50% x 80%) 4. 상호소유 상호소유란 둘 이상의 기업들이 서로 상대방 기업의 주식을 보유하고 있는 형태의 지배 구조를 말하는데, 주식을 상호소유하는 경우 적용되는 이론은 다음과 같다. ① 자기주식 접근법 : 피투자기업이 소유하고 있는 투자기업의 주식을 투자기업의 자기 주식으로 간주하는 방법으로서 기업 간의 상호관련성을 고려하지 않는 방식 ② 전통적 접근법 : 기업들이 상호 간에 소유하는 주식을 통하여 영향력을 미칠 수 있다고 보고 기업의 순이익과 순자산을 결정하기 위하여 상호 간의 영향력을 고려하는 방식 지배기업과 종속기업이 상호 간에 주식을 소유하고 있는 경우에는 상기 접근 방법 중에서 자기주식 접근법을 적용하는 것이 논리적이다. 왜냐하면 종속기업이 지배기업 주식을 취득 하거나 처분하는 행위는 지배력을 가지고 있는 지배기업의 결정에 따른 것이기 때문이다. 880