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연결 실무 （2） 지분거래손익의 원인 앞서 불균등 유상증자는 지배기업과 비지배주주 간에 주식 거래를 실시한 것과 유사한 효 과를 가져온다고 하였다. 그렇다면 지분거 래손익이 발생하는 원인은 무엇인지 생각해 보자. 〈예제 4〉에서 S사의 1주당 순자산 금액과 1주당 유상증자 금액을 정리하면 다음과 같다. • 유상증자 전 1주당 순자산 금액 = 100,000원 - 1,000주 = 100원 • 1주당 발행금액 = 200원 P사가 유상증자에 참여하지 않는다면 비지배주주만 주당 순자산 지분액（100원）보다 높 은 가격（200원）으로 유상증자에 참여하여. P사가 지분거래이익을 인식하게 된다. 이는 비 지배주주가 높은 가격으로 S사 주식을 취득하여 비지배주주의 부（富）가 P사에게 이전된 것으로 해석할 수 있다. 반면, 1주당 증자 금액이 50원이었다면 P사는 5,000원의 지분거래손실을 인식하게 된다. 그 이유는 P사가 낮은 가격으로 주식을 취득할 수 있는 권리를 포기하여, P사의 부（富）가 비지배주주에게 이전되기 때문이다. 연결 관점에서는 주당 순자산 금액을 측정치로 하여 지분거래손익을 산출하고 있는데, 주식시장에서는 주당 순자산 금액뿐만 아니라 향후 기업의 성장성 및 영업이익률 등을 고 려하여 주식가치가 결정된다. 따라서 불균등 유상증자를 통해 주식가치보다 낮은 금액으로 발행된 주식을 특수관계자에게 부여한다면, 불균등 유상증자로 인하여 소액주주의 부（富） 가 특수관계자에게 이전되는 결과가 나타난다. （3） 차등발행 • 지금까지 1주당 증자 금액이 동일한 것으로 가정하였는데, 1주당 발행 금액이 상이할 경 우에도 지분거래손익이 발생할 수 있다. 예를 들어 지배기업이 우수한 연구자나 뛰어난 경영자를 종속기업의 주주로서 참여시켜 종속기업의 발전을 도모하면서 증자 금액을 낮은 가격으로 책정할 수 있다. 차등발행이 이 루어지면 지분율이 변동하지 않더라도 낮은 금액에 증자에 참여한 비지배주주（연구자들） 에게 지배기업의 부（富）를 이전한 효과가 발생하여 지분거래손익이 발생한다. 624